自2014年下半年起，無(wú)縫方矩管利潤(rùn)明顯改觀。但是用現(xiàn)有煤、焦、礦期貨品種的價(jià)格來(lái)核算無(wú)縫方矩管利潤(rùn)，從9月份中下旬開始，期貨核算利潤(rùn)卻大幅縮減。這表明期貨鋼價(jià)超跌，無(wú)縫方矩管利潤(rùn)受到了投資者的瘋狂做空。

　　無(wú)縫方矩管利潤(rùn)被瘋狂做空的原因主要有三點(diǎn)：一是無(wú)縫方矩管業(yè)“三低一高”成為新常態(tài)。低增長(zhǎng)——生產(chǎn)消費(fèi)量在峰值平臺(tái)波動(dòng)發(fā)展;低效益——市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，經(jīng)營(yíng)困難長(zhǎng)期存在;低價(jià)格—鋼價(jià)總體處于低位;高壓力——環(huán)保治理保持高壓態(tài)勢(shì)，金融環(huán)境不利于無(wú)縫方矩管產(chǎn)業(yè)，資金壓力山大。鋼企目前負(fù)債約4.5萬(wàn)億，噸鋼利息成本約260元。這是非常驚人的。二是固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)投資增速放緩。數(shù)據(jù)顯示，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速?gòu)纳夏昴┑?9.6%，降至11月的11.8%，房地產(chǎn)投資增速?gòu)纳夏昴┑?9.8%降至11.9%。而固定資產(chǎn)投資占鋼材總消費(fèi)量的約47%。三是無(wú)縫方矩管產(chǎn)能并未有實(shí)質(zhì)性縮減，但總需求疲軟。1-11月份我國(guó)粗鋼產(chǎn)量7.45億噸，鋼材10.21億噸，生產(chǎn)量的增幅均為4.6%。

　　2015年無(wú)縫方矩管要想維持利潤(rùn)，必須滿足三大條件。一是債務(wù)明顯削減，企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用明顯下降。二是需求回升，鋼價(jià)維持在成本之上，且具有相當(dāng)長(zhǎng)的穩(wěn)定性。三是內(nèi)需增量不足的情況下，出口彌補(bǔ)，且增量足以抵消國(guó)內(nèi)消費(fèi)增量不足的部分。顯然，企業(yè)債務(wù)在鋼企低利潤(rùn)的情況下，削減無(wú)望，需求有一個(gè)數(shù)據(jù)最能說(shuō)明問(wèn)題，2014年房地產(chǎn)企業(yè)資金來(lái)源約12萬(wàn)億元，與2013年持平。所以房地產(chǎn)需求的增量幾乎沒(méi)有。只有依靠“鐵公基”項(xiàng)目。2014年10-12月份，發(fā)改委連續(xù)批復(fù)約12.5萬(wàn)億元的“鐵公基”項(xiàng)目，維穩(wěn)態(tài)度明顯。出口則受退稅政策影響，保持與2014年的出口量已經(jīng)十分不容易了。所以在2015年無(wú)縫方矩管利潤(rùn)仍難言持續(xù)大幅改善。

　　但是從國(guó)外礦山的債務(wù)與成本情況看，四大礦山Vale、Rio、BHP、FMG分別負(fù)債293、258、161、36億美元，噸礦的資金成本在15-25美元，但四大礦的開采成本十分低廉，2014年FMG曾發(fā)聲說(shuō)礦價(jià)(62%)跌至50美元/噸，他們?nèi)阅苡?。這讓礦價(jià)的成本支撐愈加疲弱。高債務(wù)與低成本，讓國(guó)外礦山在2015年不會(huì)采取大規(guī)模的壓產(chǎn)措施，礦石供需矛盾也不會(huì)得到根本性的解決，部分高成本礦山將逐漸被擠出中國(guó)市場(chǎng)。鋼企也會(huì)隨著礦價(jià)的低位徘徊而獲利。

　　總體來(lái)看，無(wú)縫方矩管利潤(rùn)仍難言持續(xù)改善，未來(lái)需求與供給的矛盾仍是困擾無(wú)縫方矩管的主導(dǎo)因素，而債務(wù)決定無(wú)縫方矩管又不能用減停產(chǎn)對(duì)沖需求不足的矛盾。2015年鋼價(jià)雖然在政策刺激下有所反彈，也會(huì)有小陽(yáng)春行情，引發(fā)行情下行的仍然是礦價(jià)下跌與真實(shí)需求的疲弱.